EM FX: Dukungan Suku Bunga Riil Membatasi Penjualan – BNY

Strategis Makro EMEA BNY, Geoff Yu, mencatat bahwa perdagangan carry FX di Pasar Negara Berkembang tetap tangguh meskipun terjadi konflik di Timur Tengah, dengan hanya INR dan RON yang kini kurang dimiliki di antara 12 mata uang dengan imbal hasil tinggi. Ia menyoroti suku bunga riil dan bank sentral EM yang kredibel sebagai dukungan utama, di samping potensi penolakan dari Fed terhadap pemotongan suku bunga. TRY menonjol karena kekhawatiran fiskal, sementara IDR berisiko bergabung dengan kelompok yang kurang dimiliki.

Suku bunga riil mendukung ketahanan carry EM

"Dari 12 mata uang Pasar Negara Berkembang (EM) yang kami karakterisasi sebagai berimbal hasil tinggi – dan untuk mana kami memiliki kepadatan data yang cukup – hanya INR dan RON yang telah bergerak ke wilayah kurang dimiliki berdasarkan data terbaru yang tersedia."

"Faktor yang paling penting di balik ketahanan carry FX, menurut kami, adalah suku bunga riil. Inflasi kini diperkirakan akan meningkat secara global, tetapi bank sentral EM umumnya telah membangun kredibilitas kebijakan yang cukup dalam beberapa tahun terakhir sehingga sedikit yang diharapkan untuk melonggarkan kebijakan secara agresif dalam menghadapi guncangan pasokan, bahkan jika pertumbuhan menghadapi tantangan signifikan dalam jangka pendek."

"Pembatasan lebih lanjut adalah potensi penolakan terhadap pemotongan suku bunga Fed. Keputusan Bank Indonesia pada hari Selasa menggambarkan poin ini: IDR saat ini paling berisiko bergabung dengan INR dan RON di wilayah kurang dimiliki. Bank tersebut membingkai keputusannya seputar "memperkuat ketahanan eksternal," dengan "stabilisasi nilai tukar" melalui intervensi dan "menarik investasi portofolio asing" sebagai jangkar kebijakan utama."

"Pasar kemungkinan akan mengharapkan sebagian besar bank sentral EM mengikuti jalur ini, yang menjelaskan mengapa sebagian besar mata uang berimbal hasil tinggi tetap dibeli bersih."

"TRY saat ini menghadapi tekanan penjualan terkuat, bahkan dengan suku bunga nominal yang sangat tinggi, menunjukkan kekhawatiran yang semakin meningkat di bidang fiskal – terutama jika subsidi menjadi semakin membebani seiring berlanjutnya konflik. Kami memperkirakan bank sentral akan memberi sinyal kepada otoritas fiskal bahwa toleransi pasar terhadap intervensi harga energi dalam skala besar sangat terbatas, yang menjelaskan mengapa langkah-langkah penghematan atau pembatasan umum berlaku di seluruh ekonomi berkembang dan perbatasan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)