Valas MENA: Kesenjangan pendanaan dan tekanan akun berjalan – BNY

Geoff Yu dari BNY Mellon menyoroti arus keluar portofolio yang signifikan dari pasar Timur Tengah/Afrika Utara (MENA) dan memperingatkan bahwa kesenjangan pendanaan eksternal kemungkinan akan melebar. Negara-negara eksportir minyak menghadapi pendapatan ekspor yang lebih lemah dan nilai tukar yang tidak fleksibel, sementara ekonomi non-minyak menghadapi biaya impor yang lebih tinggi dan defisit neraca transaksi berjalan yang struktural. Namun demikian, reformasi Mesir dan penurunan permintaan domestik memberikan penyangga, dan kesenjangan pendanaan seharusnya tetap dapat dikelola dengan pelaksanaan kebijakan yang tepat.

Arus keluar menekan neraca MENA tetapi penyangga ada

"Tidak mengherankan, data kustodi kami telah menandai arus keluar material dari pasar Timur Tengah dan Afrika Utara (MENA). Arus keluar yang menimbulkan penghindaran risiko selain itu, premi risiko yang diperlukan untuk menarik arus masuk portofolio kemungkinan akan lebih tinggi dari perspektif neraca pembayaran sederhana. Untuk ekonomi eksportir minyak, penurunan tajam pendapatan ekspor untuk produk terkait, selain pengeluaran jasa di wilayah tersebut, memerlukan diskon jangka pendek yang signifikan berdasarkan arus kas saja."

"Ekonomi-ekonomi ini juga tidak memiliki nilai tukar yang fleksibel untuk mengkompensasi. Untuk ekonomi berbasis non-minyak, biaya impor yang lebih tinggi merupakan faktor utama. Kami juga khawatir bahwa lebih banyak produk hilir akan mengakumulasi defisit neraca transaksi berjalan yang struktural."

"Meskipun tekanan arus saat ini, kami akan menghindari membandingkan dengan 2022-2023 untuk saat ini. Salah satu pembeda utama adalah bahwa permintaan domestik – terutama fiskal – telah menurun selama beberapa kuartal, yang secara marginal mengurangi tekanan keuangan dari penurunan pendanaan."

"Selain itu, untuk Mesir, pasar frontier utama, reformasi, termasuk dalam pembentukan nilai tukar, telah membantu menstabilkan ekspektasi dan memastikan titik awal yang tinggi untuk suku bunga riil. Akibatnya, dalam basis rolling 12 bulan, pasar aset lokal berhasil menghasilkan penyangga signifikan untuk membatasi risiko neraca pembayaran untuk saat ini."

"Kami memperkirakan kesenjangan pendanaan akan tetap besar dalam jangka pendek, tetapi levelnya tidak tak tertahankan dengan pelaksanaan kebijakan fiskal dan moneter yang tepat."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)